今年初油價暴跌。雙重沖擊波-由于當前局勢導致需求下降,以及沙特阿拉伯和俄羅斯之間短暫的價格戰-顛覆了石油市場,引發了一波破壞浪潮。在這場動蕩之后,幾家石油公司申請破產,這一波開始推動一年中更多的申請。

一個由今年的低迷段重災區段是海上鉆井,作為破產浪潮席卷幾乎將整個組。少數幸存者中有Transocean(NYSE:RIG)。但是,鑒于其龐大的債務水平,它可能是下一個要提交的石油庫存。

深入研究問題

Transocean截至第三季度末擁有78億美元的長期債務,另有6.4億美元的借款在明年到期。僅在第三季度,該公司就為這些借款支付了1.45億美元的利息。由于上述和其他成本,在此期間,它僅產生了8100萬美元的凈現金,這是由運營費用提供的。這幾乎不能彌補它在基本建設項目上花費的6,500萬美元,主要是用于目前在建的新型鉆井船的資金。

一方面,由于債務交換等一系列舉措,債務比上一季度增加了近10億美元。此外,該公司在這一時期結束時擁有約16億美元的現金,其中包括2億美元的債務償還限制,以及約13億美元的信貸額度,可動用的現金總額約為29億美元。

但是,它還有很多債務需要解決,鑒于海上鉆井行業當前面臨的挑戰,這將很難做到。這就是其大多數同行申請破產的原因,這使他們得以進行法院支持的重組。

與時間賽跑

Transocean在第三季度的舉動為其提供了更多的喘息空間。但是,鑒于公司預計的財務需求,情況很快可能會再次變得狹窄。截至2022年,這家海上鉆井公司目前有15億美元的債務到期,在此期間還需要17億美元的資本投資。得益于強大的合同積壓,它將產生9億至11億美元的運營現金流,以補充這一點。然而,即使有這些到來的資金,到2022年底,其流動性可能會降至7億至9億美元之間。

該公司確實有一些杠桿作用可以幫助支撐其財務狀況。例如,它正在努力為其Deepwater Titan鉆機獲得4億美元的融資。它還在繼續進行新的債務交換要約,以減少其未償還本金并延長其到期日。這些行動將有助于保持其流動性,使其能夠保持浮動,直到市場狀況改善為止。

但是,越洋仍然需要目前的債權人接受其債務交換條款,如果他們認為該公司將來將最終申請破產,則可能不這樣做。今年年初,一些債權人試圖通過聲稱其債券互換類似于違約來迫使該公司破產。

同時,即使它完成了更多的債務互換,它也不會解決公司的財務問題,因為它仍然有大量的未償債務。鑒于海上鉆探行業可能長期低迷,這幾乎不可能使債務達到更易于管理的水平,這可能會使鉆機價格,利用率和估值壓力持續多年。因此,該公司申請破產似乎只是時間問題。

結果似乎不可避免

越洋面臨嚴峻的挑戰。它的短期到期日和資本支出要求使其有望在未來兩年內消耗掉大部分流動資金。同時,它將仍然有大量的未來債務需要解決。

由于這些因素,Transocean似乎注定要跟隨其在海上鉆井的同行破產。鑒于前景黯淡,投資者應不惜一切代價避免持有該股票。

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